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券商行业并购将成为今年主要预期方向。

资本杠杆改革重要文件落地

近日，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》（下文简称《风控指标规定》），于2025年1月1日起正式施行。

《风控指标规定》主要调整完善以下内容：一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化，进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用。

二是根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，更好为实体经济提供综合金融服务。

三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性，夯实风控基础。

四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准，加强监管力度，提高监管有效性。

业内人士指出，此举意在支持优质证券公司适度拓展资本空间，预计将释放近千亿元资金，促进有效提升资本使用效率，加大服务实体经济和居民财富管理力度。

中信证券研报认为，风控指标计算标准调整正式稿的落地，表现了监管层在保证证券行业风险监管全面有效的基础上，积极推动优质证券公司实现长线高质量发展的决心。此举有利于打开证券公司杠杆率提升空间，提升活跃资本市场能力，鼓励优质券商在资本集约型发展道路上做大做强。

券商营收TOP20出炉

据证券时报·数据宝统计，48家上市券商实现营业收入2462.7亿元，同比下滑12.47%；实现归母净利润683.96亿元，同比下滑21.22%。整体来看，上市券商中有10家营收同比上涨，13家净利润同比上涨。

记者注意到，营收排名前十的券商，几乎营收净利全部下滑，仅招商证券上半年净利润小幅上涨0.44%。招商证券成为净利润前十券商中唯一一家业绩正增长的头部券商。

此外，营收排名前十的券商占上市券商总营收比例近58%，净利润排名前十的券商占总净利润总额的68.24%。营收排名前十的上市券商中，中信证券稳坐行业龙头，海通证券营收净利均下滑幅度较大。

相比较而言，营收与净利润均实现同比增长的9家均为中小券商，其中首创证券营收和净利润分别实现12.55亿元、4.77亿元，同比增幅分别为47.62%、73.39%。

值得注意的是，净利润排在第12名的东方证券表现不俗，净利润增长11.04%，较排名第十的中金公司仅差1.17亿元。东方证券营业收入同样表现出色。

上市券商积极践行中期分红政策号召。截至上半年，25家券商计划派现总额高达130.13亿元，中期分红金额在1亿元以上的券商有17家，其中中信证券、华泰证券、国泰君安中期派现规模均在10亿元以上。

券业并购节奏加快

9月以来，并购重组“套餐”持续热销，券业并购节奏加快。

日前，国信证券公告拟发行股份购买万和证券96.08%股份；国联证券、民生证券的整合方案也获股东会批准。国泰君安吸收合并海通证券打造券商航母，合并后总资产将位居行业首位。此番“金融航母”的大并购将A股并购重组推向高潮，这也是新“国九条”实施以来的首单头部券商的并购重组。

数据显示，截至上半年末，总资产规模超过万亿元的仅中信证券一家，为1.495万亿元；千亿元规模的证券公司为23家，其余80%均为中小型证券公司，其中太平洋证券仅152.44亿元。

近年来，为加快建设金融强国战略，中央及相关部门多次强调推动头部证券公司做优做强，以提升国际竞争力和市场影响力。3月15日，中国证监会指出，到2035年形成2至3家具备国际竞争力的投资银行和投资机构。

华龙证券研报表示，券商行业并购重组预期明确，行业并购将成为今年主要预期方向。

机构对于券商标的也是普遍持看好态度。开源证券认为，券商板块估值和机构配置仍位于历史底部，降费靴子基本落地，对“含基量”高的券商影响有限；建议关注底部机会，看好低估值、景气度相对占优且贝塔弹性较大的标的以及受益标的。

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